Парафразом в литературе называют укороченное изложение какого-либо текста своими словами. Мы используем этот приём в своей речи ежедневно. Может показаться, что он называется так именно потому, что большой текст умещается в пару фраз. Однако нет, слово парафраз — греческого происхождения, от глагола paraphrazein — «излагать другими словами», где para- — «вне, кроме» + phrazein — «рассказывать».
Коль скоро это пересказ, то некоторые люди, путаясь, называют парафраз перефразом. Такого слова не существует, но зато есть очень похожее на него перифраз (греческое peri- — «вокруг»). Это литературный оборот, с помощью которого говорящий, избегая прямого употребления некоторых слов, заменяет их разными словосочетаниями. Например, «ваш покорный слуга» вместо «я». Эвфемизм — вид перифраза, служащий для замены неблагозвучных слов и выражений.
Прилагательное, образующееся от «парафраза» — парафрастический, а не парафразный или парафразовый, как можно было бы предположить. Перифразу соответствует прилагательное перифрастический.

Кроме того, в русском языке у этих двух слов есть формы в женском роде: можно говорить и «парафраза», и «перифраза». Наконец, им соответствуют глаголы «парафразировать» и «перифразировать». Последний не стоит путать с «перефразировать» — «построить фразу иначе».